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        外資控股券商加速“翻牌”信心滿滿 本土券商面臨更激烈市場競爭

        周一帆2020-04-29 12:26

        經濟觀察網 記者 周一帆 外資控股券商正在加速“翻牌”。

        隨著今年4月1日起股比限制正式取消,符合條件的境外投資者可依法提交設立證券公司或變更公司實際控制人的申請。面對巨大的中國市場,外資控股券商紛至沓來。

        根據啟信寶數據,4月22日,高盛高華證券工商信息已發生變更,高盛集團取代高盛(亞洲)成為外方股東,股權比例上,高盛集團持股比例增至51%,北京高華證券持股比例變為49%。公司注冊資本由8億元變更為10.94億元,增幅36.73%。

        同樣于近期發生股權信息變更的還有摩根士丹利華鑫證券。啟信寶顯示,摩根士丹利已取代摩根士丹利亞洲成為外方股東,法定代表人由俞洋變更為錢菁,錢菁在摩根士丹利華鑫證券擔任董事、總經理,且在摩根士丹利擔任董事總經理。

        而在4月17日晚間,瑞信也宣布,公司已獲中國證監會批準,成為證券合資公司瑞信方正證券有限責任公司控股股東。

        至此,包括證監會此前核準的瑞銀證券、摩根大通證券(中國)、野村東方國際證券、摩根士丹利華鑫證券和高盛高華證券在內已有6家外資控股券商,另在CEPA框架下還有4家券商設立時外資股比即達51%。目前,尚有18家合資券商設立申請等待批復。

        “野村歡迎更多的證券公司進入中國市場。眾多全球金融機構進入中國市場,也將使得中國與世界金融、資本市場之間的聯系通道更加緊密,從而推動中國金融和資本市場的發展。這就是上世紀90年代日本金融市場真實發生的情況。”野村控股中國委員會主席飯山俊康告訴經濟觀察報記者。

        業內人士表示,新的金融開放背景下,外資控股券商看重全球協同效應,會長期布局中國。戰術上,其與國內券商同臺競技時,將在財富管理、跨境投行、衍生品等擅長領域尋求差異化突破。

        外資控股券商方陣列隊

        中國資本市場開放提速后,配置中國資產成為全球共識,通過加快在中國的布局,有利于外資券商更好的服務其全球客戶。

        據悉,近年來瑞銀、野村、摩根大通三家外資投行不僅在證券領域積極開拓市場,在國內金融領域其他線條也同時布局,隨著外資券商牌照的取得,業務協同優勢開始顯現。

        根據高盛方面提供給記者的信息,高盛亞太區(除日本外)聯席總裁李廉 (Todd Leland)認為,獲得多數股權是公司在華業務發展的重要里程碑:“具體來說,我們可以在今后著手準備重組在華業務的實體結構,我們將尋求盡快把所有在北京高華證券運營的業務及管理部門遷移整合為單一公司實體——高盛高華。同時,我們也將尋求盡早實現100%的所有權。”

        高盛亞太區(除日本外)聯席總裁白瑞德 (James Paradise) 也補充指出:“增加高盛高華18%持股量是我們承諾在未來五年為在華業務注入大量新資金的一部分。我們計劃著重于發展和加強現有的中國業務,擴大我們的潛在市場以及投資于人才和技術。這一計劃也與中國正在進行的資本市場改革進程相吻合。”

        對此,飯山俊康告訴記者,目前,關于證券許可證的放寬管制正在加速推進,野村也正在從中受益。僅從野村的立場上來說,為了在中國的業務能得到更加蓬勃的發展,公司期待中國政府繼續深化改革開放政策。

        “我們非常重視集團近百年的企業文化,并且希望以本土化的形式扎根中國。早在成立合資公司之前,野村就一直致力于以多年來在中國建立的網絡為中心來確保人才儲備。目前,合資公司野村東方國際證券有限公司的規模約為120人左右,可以說匯聚了中國市場上經驗豐富、能力突出的高級人才。”

        飯山俊康向記者透露稱,“當然,在繼續擴大規模的過程中,會有必要將范圍擴展到迄今為止與野村或野村的同事還沒有交集的新人。如果其他外資券商紛紛進入中國市場,未來招聘優秀人才也可能會加大競爭。”

        飯山俊康表示,野村作為控股大股東和全球性金融機構,負責合資證券公司的經營管理,在中國公司的企業運營方面,得到了中方合作伙伴的有效支持。公司在確認獲得51%的股權后,開始與兩家中國股東進行商討,從長期的角度出發制定了持股合作計劃。

        針對后續是否存在全資控股的可能性,飯山俊康回應記者稱,“我們認為,允許外資100%持股值得肯定。因為增加了將來經營的選擇范圍。就目前來看,雖然我們今后可以提高股權比例,但暫時沒有實施計劃。”

        在廣東金融學院金融與投資學院鄭榮年博士看來,政策推進是一個動態的過程,有賴于對政策效果觀察。“從目前的情況來看,中國證券行業的對外開放是堅定穩健且有步驟的,外資控股券商對中國資本市場發展的效果評價將是下一步政策推進的重要考量。”

        國際“大咖”亦有挑戰

        “此次陸續擴充的外資控股券商的控股方多為國際市場上知名的全能型投行,外資控股券商的設立有利于外資機構貫徹其經營理念,引入創新業務,提升其市場競爭力。”鄭榮年表示,“本土券商將面臨更激烈的市場競爭,在部分細分領域有可能存在劣勢,但這也將有助于直接融資的發展和資本市場成熟度的提升。”

        在本土券商眼中,一眾來勢洶洶的外資機構控股券商也許是不容小視的競爭對手,但對于外資自身來說,國內市場同樣也經歷過水土不服的情況。

        “從歷史來看,多數外資合資券商在中國的業務發展并不理想,市場份額較低,并有數家合資券商出現外方股東退出的現象。”鄭榮年指出,“早期的合資券商受牌照限制,業務條線比較單一,這影響了合資券商的業務經營。近年來,多家合資券商開始業務條線布局,但也受制于資本市場發展水平、資本約束、中外經營理念差異、客戶基礎等原因,發展緩慢。”

        統計數據表明,自2001年加入WTO之后,國內以合資券商形式,逐步放開外資在證券業的準入,有15家合資券商相繼成立。但隨著經營深入,由于股東理念差異、業務牌照受限、經營水土不服等原因,有4家合資券商股東,通過股權轉讓形式,退出中國證券市場。目前,合資券商盈利表現平平,除中金(經大摩股權轉讓退出、股改、引戰、上市之后,外資股比大幅下降)之外,其余10家2018年歸母凈利潤都在行業60名之外,其中歸母凈利潤為正的僅有東方花旗、高盛高華和瑞銀證券,分別為1.32、0.69、0.10億元,其余7家均虧損(摩根士丹利華鑫證券為2018年三季度數據)。

        談到這一現象,飯山俊康也坦言,當前部分業務的許可證受到嚴格的條件限制,這對于在國內設立時間較短的證券公司來說有一定負擔。他進一步告訴記者,“同時,與外商對華投資有關稅收處理的透明化方面,也一定程度成為了外國投資者投資中國證券市場的制約。”

        此外,當下QDII制度的放寬速度比QFII/RQFII的機制緩慢,而海外市場的多元化投資又是中國投資者降低風險或改善收益狀況的有效工具。“未來,中國投資者向海外市場投資時受到的管制或將進一步放寬,屆時野村可以在該領域為他們的投資貢獻出助力。”飯山俊康如是說。

        鄭榮年則強調,如果僅是由參轉控、并獲得更多的業務牌照并不能保證合資券商業務發展理想,合資券商還面臨基于中國資本市場發展水平和制度背景下,將國際先進的經驗技術與中國本土需求有機融合的挑戰。

        談及合資公司當下的發展方向,飯山俊康稱,“野村多年來在日本和亞洲其他市場長期積累的財富管理業務經驗證明,這是最適合公司文化的業務之一,因此我們會首先將重點放在這方面。但我們也希望盡可能更早地,將業務范圍擴大到投資銀行等領域,使野村集團在全球擁有的各種專長優勢在中國市場得到充分發揮。”

        “目前,盡管由于新冠病毒的影響,合資公司野村東方國際的進展落后于原計劃,但除了花費比預計更長的時間外,業務整體運營良好,例如新設營業部開始運營,為第一位客人開設了帳戶,與新客戶的交易以及產品開發等項目均進展順利。”

        “未來,野村的強項——以日本為代表的全球市場中的強大客戶網絡,以及專業知識、先進經驗和專有技術在中國市場的應用空間將進一步提升。最終,中國的個人和機構投資者、企業以及政府都將受益匪淺。”對于今后的發展,飯山俊康信心滿滿。

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