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        經觀社論 | 我們在投資者保護方面有短板,得改!

        社論2020-04-30 20:22

        經濟觀察報 社論 4月27日,中國證監會就在創業板試點注冊制改革相關文件公開征求意見。創業板距離注冊制只有一步之遙。18個月前,當決策層宣布設立科創板并試點注冊制時,我們還無法預期這樣的跨越。如果考慮到新證券法已經在今年3月落地,一個資本市場新生態正在以不可阻擋之勢,改變著它所觸及的一切。

        在此進程中,投資者保護問題被決策層格外關注,傳遞的信號耐人尋味。4月份召開的兩次國務院金融穩定委員會都涉及資本市場造假、欺詐,第26次會議還專題研究加強資本市場投資者保護問題,指出最近一段時間,一些上市企業無視法律和規則,涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為,要求對造假、欺詐等行為從重處理。

        這是金穩委成立一年多以來,首次將投資者保護問題納入專題研究。市場難免認為這是瑞幸事件引發的連鎖反應。4月初,瑞幸咖啡自曝財務造假,虛構營業收入22億元。中國證監會第一時間發聲表明嚴正立場,并就跨境監管合作事宜與美國證監會溝通。4月下旬,美國證券交易委員會等機構負責人撰文示警新興市場發行者特別是中概股信披風險,盡管并不代表官方意見,但中國公司赴美上市更多波折,也是大概率事件。

        即使如此,我們相信決策者視野所及不止于此。投資者是資本市場的根本,也是最重要的參與者,投資者保護是資本市場的永恒主題。我們要打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,就需要讓投資者得到獲取公平的交易機會,免受不公正對待和違法違規行為的侵害。

        不過很顯然,今天這項議題的重要性超過以往。我們知道,支撐中國經濟未來的是一批掌握硬核科技的新經濟公司,一批有核心競爭力的世界級企業,這些公司的發現和持續成長,有賴于一個強大的資本市場。疫情之下,種種去全球化和“脫鉤”的語境,恐怕強化了決策部門的危機感和緊迫感——資本市場可堪大任,支撐世界第二大經濟體的新躍遷?

        毫無疑問,這個市場需要好公司、盡責的中介機構、對市場秉持敬畏之心的監管者,也需要不斷成熟和壯大的投資者。從全球范圍看,提升資本市場的核心競爭力,一是爭取優質潛力公司,二是吸引投資者。高水平的競爭意味著基礎性制度的競爭。注冊制和新證券法是這種競爭的一部分,它們共同奠基著資本市場新生態。前瞻地看,中國資本市場不僅要以自身吸引力留住本國公司,還要有實力接納全球資金和公司。

        考驗隨之而來。一旦遭遇造假、欺詐、內幕交易等情形,投資者是否可以便利有效地捍衛自己的權利,違法違規者因此受到的懲戒,是否足以形成強大的威懾?

        投資者得到怎樣的答案,決定著市場活力和活躍度,也影響中國資本市場對全球優質公司和投資者的吸引力。

        就此而言,我們在投資者保護方面尚有短板。拿集體訴訟制度來說,新證券法“投資者保護”專章中,雖然新設“明示退出、默示加入”的代表人訴訟制度,按照法律界的觀點,這一制度真正落地,成為投資者的維權利器,還需要相關法規配套。希望這一次不要讓投資者等得太久。

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